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      華安證券-義翹神州-301047-逐步擺脫新冠業務干擾,緊跟前沿推陳出新-220814

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      日期:2022-08-15 13:03:57 研報出處:華安證券
      股票名稱:義翹神州 股票代碼:301047
      研報欄目:公司調研 譚國超,李昌幸  (PDF) 4 頁 385 KB 分享者:den****ni 推薦評級:買入
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      研究報告內容
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        事件:

        義翹神州發布2022年半年報。http://www.susinart.com【慧博投研資訊】公司2022年上半年實現營業收入2.99億元,同比下降52.84%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.92億元,同比下降56.58%;扣非歸母凈利潤為1.53億元,同比下降63.75%。http://www.susinart.com(慧博投研資訊)

        分析點評

        單季度下滑速度減緩,新冠業務下滑帶來利潤率、費用率正?;?。

        單季度來看,公司2022Q2收入為1.23億元,同比-30.69%(Q1為-61.49%);歸母凈利潤為0.78億元,同比-29.42%(Q1為-65.61%);扣非歸母凈利潤為0.59億元,同比-40.49%(Q1為-70.90%)。

        上半年公司整體毛利率為88.06%,同比-7.57個百分點;期間費用率26.59%,同比+12.49個百分點;其中銷售費用率18.99%,同比+12.42個百分點;管理費用率20.70%,同比+13.94個百分點;財務費用率-13.10%,同比-13.87個百分點;經營性現金流凈額為1.15億元,同比-70.43%。

        新冠業務拖累表觀業績,非新冠業務占比逐步恢復常態。

        新冠病毒相關業務收入1.08億元,同比下降76.33%。收入占比較上年同期下降,但仍保持新冠病毒相關生物試劑的主流供應商地位。非新冠病毒相關業務收入1.91億元,同比增長7.88%,占比整體收入的64%(2021年占比為37%)。

        分產品看,重組蛋白收入1.31億,同比下滑22.33%;抗體收入1.02億,同比下滑74.96%;CRO服務收入4646.81萬,同比上漲22.24%,業務持續快速增長,簽約訂單金額增長率為69.66%。

        境內外同步推進,品牌力逐步提升。

        境內的泰州子公司、蘇州子公司已完成主要裝修工作,預計年內將投入運營,新場地的運營將有力支持公司培養基、CRO服務等業務的快速發展。境外,日本子公司開始正式運營。美國子公司和歐洲子公司進一步完善,上半年合計凈利潤為1450萬元。目前,公司的產品已銷往全球90多個國家或地區。

        抓住新冠機遇提升品牌力。自2020年初新冠疫情爆發以來,公司率先研發出一系列新冠相關試劑產品,得到了社會各界的認可,支持客戶累計發表新冠研究文章超過1,300篇,其中240多篇發表在Cell,Nature,Science及其子刊等國際頂級學術期刊,公司品牌影響力進一步提升。

        緊跟醫藥生物前沿,工業端實力不斷強化。

        公司產品和服務能夠覆蓋生命科學研究的多個領域,所以可以及時對生物醫藥前沿做出反應。整體而言,公司上半年研發費用為2346萬元,同比增長28.3%,研發費用率為7.84%。

        重組蛋白領域,成功建立全長多次跨膜蛋白生產技術平臺;陸續推出了高質量GMP級別的細胞因子產品,滿足工業細胞治療客戶的需求;在工具酶、藥物靶點蛋白、診斷原料級蛋白方面也不斷取得新突破,一批新產品和優化升級產品預計將在下半年陸續上市銷售。

        抗體業務領域,公司引進建設了光導單細胞技術,第一時間開發出了猴痘病毒抗體,并開始承接工業客戶抗體服務項目。

        投資建議

        我們維持此前盈利預測。我們預計,公司2022~2024年收入分別8.0/8.5/10.5億元,分別同比增長-17.1%/6.7%/22.5%,歸母凈利潤分別為5.1/5.2/6.2億元,分別同比增長-29.1%/1.0%/19.8%,對應估值為29X/29X/24X。我們看好行業和公司未來長期發展,維持“買入”評級。

        風險提示

        新冠影響不及預期;行業政策變化不及預期;行業競爭加劇超于預期。

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      护士长刘孟丽

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