• <font id="mvv2m"><samp id="mvv2m"><samp id="mvv2m"></samp></samp></font>
    <samp id="mvv2m"><samp id="mvv2m"><b id="mvv2m"></b></samp></samp>

      <track id="mvv2m"></track>

      安信證券-7月金融數據解讀:社融總量結構均偏弱,下半年增速高點可能正臨近-220815

      查看研報人氣榜
      日期:2022-08-15 10:50:28 研報出處:安信證券
      研報欄目:宏觀經濟 池光勝,高文君  (PDF) 8 頁 434 KB 分享者:shu****un
      請閱讀并同意免責條款

      【免責條款】

      1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

      2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

      3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

      4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

      研究報告內容
      分享至:      

        8月12日,央行披露7月金融數據,社融存量增速自10.8%回落至10.7%,新增社融7561億,同比少增3191億;新增信貸6790億,同比少增4010億。http://www.susinart.com【慧博投研資訊】7月M2同比自11.4%進一步上行至12.0%,M1同比上行至6.7%。http://www.susinart.com(慧博投研資訊)

        ■7月新增社融總量不及預期,主要受到了企業債融資縮量和新增信貸大幅回落的拖累。7月社融存量增速較上月下行0.1個百分點至10.7%,當月新增7561億元,不及市場預期,同比少增3191億。其中,新增政府債約為4000億,雖較前值1.62萬億大幅回落,但同比仍增加2178億;表外三項合計減少3053億,但在去年同期壓降規模較高下,同比少減385億,其中信托貸款減少398億元,同比少減1083億元,和政府債共同構成了7月新增社融的主要支持項。信貸的大幅回落是7月社融數據不及預期的主要原因,同時企業債券融資偏弱也造成了一定拖累。具體來看,7月人民幣貸款增量為4088億元,遠不及預期,同比少增4303億元,信貸的大幅縮量部分是由于6月信貸超季節沖高后的合理回落,但更多反映了當前實體融資需求仍不足;7月企業債凈融資規模僅為734億元,同比少增2357億元,也對社融總量造成了一定拖累。

        ■信貸結構方面,中長貸仍為主要拖累項,票據沖量現象再現。從信貸分項來看,居民貸款繼續弱于去年同期,中長貸仍是主要拖累。7月居民貸款新增1217億元,同比少增2842億元。其中,居民短貸減少269億,環比回落約4500億,同比多減354億元,或源于7月以來部分地區疫情反復對消費、出行造成了一定負面影響;居民中長貸新增1486億,環比少增約2500億,同比少增約2700億,6月份地產銷售數據明顯回暖,但更多的是前期疫情壓制下需求的集中釋放和半年業績沖刺,7月以來地產銷售再度回落,居民中長貸也大幅縮量。企業貸款同比少增,中長貸同比大幅回落,票據沖量行為再現。7月企業貸款新增2877億,同比少增1457億,其中,票據融資新增3136億,環比多增2340億,同比多增約1370億,票據沖量現象再現,短期貸款減少3546億元,同比多減969億,合計來看,票據及企業短貸減少410億,同比少減了約400億。企業中長貸新增3459億,同比少增約1500億,除了受6月貸款沖量的透支以外,從PMI數據也可以看出,7月制造業產需雙雙回落,服務業修復節奏放緩,生產經營活動預期指數也較上月下降3.2個百分點至52%,創下今年以來最低水平,企業生產投資的意愿有所回落。且我們發現居民中長貸的復蘇拐點通常領先于企業中長貸,二者難以持續背離,考慮到當前房地產的不確定性仍較大,后續企業中長貸能否持續改善仍有待觀察。

        ■M2-M1剪刀差繼續收窄,但M2-社融增速剪刀差明顯擴大。7月房地產銷售雖明顯回落,但在去年同期低基數的影響下,M1同比仍自5.8%回升至6.7%;M2增速則從前值11.8%進一步上行至12.0%,創下2017年以來新高,M2同比的增速回升一方面是由于7月仍有部分留抵退稅落地且財政投放繼續發力,財政存款繼續向企業居民存款轉化,另一方面,疫情影響下居民消費意愿不足,儲蓄意愿加強,7月居民存款同比大幅增加了近1萬億??偟膩砜?,7月M2-M1增速剪刀差收窄至5.3個百分點,但M2-社融增速剪刀差自前值0.6%進一步擴大至1.3%。

        ■綜合來看,7月產需雙雙回落,經濟修復偏慢,結合6月信貸沖量的透支、部分地區疫情反復和停貸事件的負面影響,7月社融數據不及預期,總量和結構均明顯走弱,實體融資需求仍偏弱。往后來看,專項債已于6月底基本完成發行,政府債對社融的支撐力度明顯減弱,但7月政治局會議提到“用足用好專項債務限額”,剩余的1.5萬億專項債務額度能否使用、如何使用的問題值得關注,與此同時結合二季度貨幣政策執行報告指出:“隨著城鎮化進程邊際趨緩和房地產長周期趨勢演變,過去量級較大的基建貸款和房地產貸款需求減弱,而普惠小微、高技術制造業等貸款體量仍相對較小,加上直接融資呈上升趨勢,信貸增速在新舊動能換檔和融資結構調整過程中可能會有所回落,但這是適配經濟進入新常態的反映”,央行堅持不搞“大水漫灌”,不超發貨幣,更多關注信貸的總量穩、結構優,通過結構性貨幣政策工具來積極做“加法”,下半年社融增速高點可能正在臨近。當前,經濟開啟弱勢恢復,但資金還將持續處于低位,政府淡化短期經濟增長目標,增量工具有限,利率債料將仍以震蕩為主,“票息為主+交易增厚”仍是占優策略。向后看,“停貸事件”的不確定性較大,若“部分樓盤停貸-本地樓市銷售大幅走弱-更多樓盤交付壓力增大-更多樓盤停貸”的負反饋發酵,則利率債或將重回牛途,我們建議,一邊守正“票息”,一邊在交易中“得隴望蜀”。

        ■風險提示:疫情發展超預期、信用風險超預期等

        

      我要報錯
      點擊瀏覽閱讀報告原文
      數據加工,數據接口
      我要給此報告打分: (帶*號為必填)
      *我要評分:
      暫無評價
      慧博智能策略終端下載
      相關閱讀
      2022-11-09 宏觀經濟 作者:池光勝,高文君 9 頁 分享者:joy****_s
      2022-11-02 宏觀經濟 作者:池光勝,高文君 11 頁 分享者:ke***j
      2022-11-01 宏觀經濟 作者:池光勝,高文君 9 頁 分享者:scot******123
      2022-10-14 宏觀經濟 作者:池光勝,高文君 9 頁 分享者:yx***x
      2022-09-26 宏觀經濟 作者:池光勝,高文君 11 頁 分享者:vi***e
      關閉
      如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
       將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
      小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
      操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
      *我要評分:

      為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

      您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

      當前終端的在線人數: 96307
      掃一掃,慧博手機終端下載!

      正在加載,請稍候...

      护士长刘孟丽

    1. <font id="mvv2m"><samp id="mvv2m"><samp id="mvv2m"></samp></samp></font>
      <samp id="mvv2m"><samp id="mvv2m"><b id="mvv2m"></b></samp></samp>

        <track id="mvv2m"></track>