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      財通證券-A股策略專題:國證2000進攻,上證50補倉-220814

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      日期:2022-08-15 10:19:05 研報出處:財通證券
      研報欄目:投資策略 李美岑,張日升  (PDF) 15 頁 1,174 KB 分享者:yanz******ily
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      研究報告內容
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        核心觀點

        回顧:2022年1月3日《輪到大金融了》開始,全市場獨樹一幟推薦“大金融”(銀行、地產),一季度房地產、銀行,位列漲幅榜前三位。http://www.susinart.com【慧博投研資訊】4月17日《接棒:大消費即將迎來買點》強調大消費核心資產逐步迎來買點機會。http://www.susinart.com(慧博投研資訊)4月24日《關鍵決斷的一周》,強調珍惜當前底部區域的“便宜時光”,4月上證綜指在隨后1個多月時間里實現近400點反彈。6月5日《當低估值藍籌遇上高盈利成長》提示關注以中證1000為代表的高盈利中小成長,6月以來中證1000指數明顯跑贏其他主要市場指數。凈利潤3.0億元,同比增長110.0%。經營活動產生的現金流量凈額6.8億元,同比增長126.2%。

        經濟復蘇一波三折,數據驗證反復,市場處于震蕩期。國內通脹上行對貨幣政策難制約,流動性難收緊。海外加息預期放緩,“外緊內松”環境下,以國證2000,中證1000為代表的中小成長仍有望繼續占優,建議關注信創、新能源+、機器人、XR電子硬件等方向。

        對于以上證50、滬深300為代表的低估值藍籌和經濟復蘇方向,進入較好性價比配置區間,可慢慢配、慢慢買,積累底部便宜籌碼。當前時點視角應該“前瞻”而非“后顧”,市場預期會從“不相信復蘇”轉向“至少相信弱復蘇”,展望未來6個月,有望獲得較好的絕對收益和相對收益。建議關注:經濟復蘇的大消費類核心資產(消費性醫療、白酒、社服、醫美化妝品、家電家居等),以及水利、城市管廊、公路等方向。

        疲軟社融或已price in,市場“不相信復蘇”的預期有望轉向。7月社融數據大幅不及預期,主要受房地產違約、各地高溫、疫情反復以及6月社融“沖量”影響。但市場可能已將疲軟社融納入預期:1)債市方面,1年期與10年期國債利率于8月4日達到低點1.69%、2.72%,近期已經回升;2)商品方面,螺紋鋼作為中國PMI的高頻跟蹤指標,7月中旬以來反彈13%,此前過度悲觀的預期或有所回轉;3)股市方面,代表中國經濟的大盤藍籌上證50指數月初一度跌到2700點附近,接近4月底北京和上海同時封城、市場情緒最悲觀的位置。

        當前時點視角應該“前瞻”而非“后顧”,市場預期會從“不相信復蘇”轉向“至少相信弱復蘇”。原因有四:1)疲軟社融下,貨幣政策進一步發力再次被市場討論;2)紓困+政策放松,刺激地產修復;3)社零總額仍有5.6%左右修復空間,消費復蘇仍有較大空間;4)出口韌性比市場的預期更強烈。

        海外通脹上行見回轉,9月議息會議前可能仍處于過熱狀態,但充分就業狀態或難持續。若三季度末出現衰退信號,且聯儲轉向寬松不及預期,市場或再度承壓。美國7月CPI同比低于預期,海外“沸騰時刻”延續,6月17日以來,發達市場表現整體優于新興市場。7月美國就業數據亮眼但存在結構性問題,家庭和機構調查結果出現分歧。從歷史上看,美國充分就業狀態通常難以持續6個月以上。從今年一季度末起算,三季度末可能迎來衰退信號——單月PMI轉向50以下,失業率較底部跳升0.5個百分點。若聯儲選擇寬松,則全球市場迎來大拐點;若選擇緊縮,則海外市場還將調整6個月左右、調整幅度近20%。9月議息會議和11月中期選舉前,聯儲有望維持“鷹派偏鴿”,而年末政策轉向寬松或不及預期,再度對市場產生壓制。

        本周中觀景氣:1)地產鏈原材料景氣繼續傳導。2)高端白酒批價整體提升,關注時間窗口臨近旺季。3)輪胎開工率反彈,繼續重視行業困境反轉。

        風險提示:1)國內疫情反復,影響經濟復蘇;2)政策落實不及預期,地產問題進一步惡化;3)貨幣政策超預期收緊;4)海外失業率快速跳升。

        

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      护士长刘孟丽

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